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郑州银行IPO迟缓:H股波动引定价悬念 中报不突出

  郑州银行IPO迟缓 H股行情波动引定价悬念

  文/21世纪资本研究院研究员饶守春

  在拿到中国证监会下发的发行批文20余天后,从H股转道回A股的郑州银行(6196.HK),仍迟迟未见推动发行上市的迹象。

  作为今年首家过会的银行股,5月22日获得发审委发行的郑州银行,在7月底拿到批文,但此后一直未见有进一步动作发生。

  与此形成鲜明对比的是,较郑州银行晚一周过会的长沙银行(601577.SH),在同样比其更晚拿到批文后,目前已披露招股意向书并确定发行价格,距离登陆A股仅剩时间问题。

  21世纪资本研究院了解到,郑州银行发行为持续推进的原因,或与其H股股价的持续波动有关。根据最新监管要求,H股公司回A股上市,发行价将参照H股最新股价,而并非行业的市盈率等指标。

  不过,8月21日郑州银行一位人士表示,“其实就是慢在了流程上,他们那边估计快发行了。”

  发行价参照H股股价

  早在2011年即启动上市计划的郑州银行,虽因中途诸多变故导致上市进程一度后延,但最终在2015年成功登陆港交所,并在2016年披露回归A股计划,在于今年5月下旬通过发审委审核后,又于7月底拿到发行批文。

  就当外界纷纷以为郑州银行即将成为A股首家“H+A”的城商行时,距离其拿到发行批文已过20余天后,公司仍迟迟未见披露招股文件和确定发行日程。

  与此相对应的是,晚于郑州银行一周过会的长沙银行,在8月中旬拿到批文后,目前已经披露了招股文件,并将发行价格定在了7.99元/股,对应市盈率为6.97倍。

  21世纪资本研究院了解到,郑州银行发行事宜的推进之所以晚于长沙银行,或许正是源于其“H+A”的双重身份。

  北京一家大型券商投行人士对此表示,自2012年后,H股企业在A股IPO过程中,其A股发行价将以H股最新股价作为参考,而并非普通企业上市时以同行业的市盈率作为参照标准,也与互联网企业所谓的23倍市盈率红线不同。

  “H股市场由于机构投资者更多,股价相对而言更理性,因此在H股回归A股发行过程中,发行人和保荐机构以H股股价作为基本参照,一定程度反映了价值判断的合理性。”上述投行人士说。

  在今年8月15日之前,郑州银行H股股价一直稳定在3-4港元/股附近,但在15日当天股价却突然出现20.19%的涨幅,且盘中一度触及6港元/股。

  但好景不长,16日郑州银行H股股价即重挫11%,至21日收盘仅报收4.37港元/股。

  “(郑州银行)一度想在股价大涨后推动发行工作,这样会留出更大的定价空间,但没想到第二天就跌回去了。之前股价一直比较低迷,如果彼时就推动发行确定发行价,在融资、估值等多个方面都显得并不有利。”近日,一位接近郑州银行人士表示。

  中报表现不突出

  尽管郑州银行还未向招股发行迈出实质性一步,但外界对其发行价颇有猜测。

  上文提及的投行人士表示,若郑州银行此次发行股本为其招股书披露的顶格发行,即发行6亿股,再参照其目前港股21日收盘价4.35港元/股(换算最新汇率为人民币3.80元/股),此次A股IPO其募资额度有望达到22.8亿元。则有望跻身年度募资前十的位置。

  虽然尚未在A股上市,但其2018年中报已经在8月20日早间披露,郑州银行上半年共实现营业收入51.36亿元,同比增长5.7%;净利润23.83亿元,同比增长4.23%。

  与目前已在A股上市的城商行和农商行相比,郑州银行在业绩层面似乎并不太占优势。

  Wind资讯数据显示,截至最新,沪深两市披露了半年报的城商行和农商行目前仅有江苏银行(600919.SH)、张家港行(002839.SZ)和南京银行(601009.SH)三家。

  其中,张家港行成为营收同比增长幅度最大的银行,幅度为19%,而江苏银行和南京银行上半年营收均超过百亿元,净利润亦分别超过60亿元,领先郑州银行不少身位。

  与之相对应的,是三家银行最新市值的变化。截至21日收盘,江苏银行、南京银行和张家港行市值分别为716亿元、613亿元和104亿元。港股市场中,郑州银行最新市值则为232亿港元。

  (编辑:罗诺)

  (来源:21世纪经济报道)

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